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福建雪津啤酒“神話(huà)”:5億凈資產(chǎn)為何能賣(mài)58億

青島新聞網(wǎng)  2006-01-29 11:14:01 經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

  
 

  福建雪津啤酒高價(jià)轉(zhuǎn)讓內(nèi)幕

  引起全球投資者廣泛關(guān)注的福建雪津啤酒有限公司國(guó)有股轉(zhuǎn)讓問(wèn)題,終于在23日塵埃落定。全球第一大啤酒巨頭比利時(shí)英博啤酒集團(tuán)以最高的報(bào)價(jià)競(jìng)走了雪津39.48%的國(guó)有股權(quán)。

    雪津啤酒有關(guān)負(fù)責(zé)人近日接受采訪(fǎng)時(shí)透露,未來(lái)兩年內(nèi),雪
津的其他股東也將以同等條件、同等價(jià)格將剩余的60.52%的股權(quán)分兩次出讓給英博集團(tuán)。這意味著,英博集團(tuán)將以58.86億元人民幣的代價(jià)取得雪津100%的控股權(quán)。

  當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)界人士認(rèn)為,凈資產(chǎn)5億多的雪津啤酒轉(zhuǎn)讓價(jià)高達(dá)58.86億元,近乎一個(gè)“神話(huà)”,這一“神話(huà)”的背后折射出產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能所起的作用。

  產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓引發(fā)的“沖擊波”

  去年8月31日,雪津啤酒在福建省產(chǎn)權(quán)交易中心掛牌,要約競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓39.48%的國(guó)有股權(quán),面向全球?qū)ひ拺?zhàn)略合作伙伴。

  由于此次競(jìng)購(gòu)雪津股權(quán),雪津方面意在尋找有誠(chéng)意、有實(shí)力的戰(zhàn)略合作伙伴,做大做強(qiáng)啤酒產(chǎn)業(yè),所以對(duì)競(jìng)購(gòu)方提出了很高的入場(chǎng)競(jìng)購(gòu)門(mén)檻——從事啤酒生產(chǎn)與銷(xiāo)售的企業(yè),總資產(chǎn)規(guī)模應(yīng)在人民幣70億元以上,并且在全球啤酒生產(chǎn)與銷(xiāo)售的總收入應(yīng)在人民幣400億元以上,擁有充足可動(dòng)用的流動(dòng)資金、無(wú)資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)等條件。世界最大的啤酒業(yè)巨頭,英博集團(tuán)“笑到了最后”。

  作為福建省最大的啤酒企業(yè),雪津啤酒成立于1986年,從2000年起,產(chǎn)銷(xiāo)量以每年超10萬(wàn)噸的速度增長(zhǎng),人均創(chuàng)稅利和噸酒稅收均名列全國(guó)前茅。期間,雪津不斷進(jìn)行規(guī)模和品牌擴(kuò)張,于2002年兼并福建三明日月星啤酒有限公司,2005年投資建成年產(chǎn)10萬(wàn)噸的雪津啤酒(南昌)有限公司,邁出了挺進(jìn)全國(guó)戰(zhàn)略性市場(chǎng)的實(shí)質(zhì)性一步。短短六年時(shí)間,雪津?qū)崿F(xiàn)了從產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)到品牌經(jīng)營(yíng)再到資本經(jīng)營(yíng)的跳躍式發(fā)展,發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁。

  有關(guān)資料顯示,中國(guó)啤酒市場(chǎng)年銷(xiāo)售額達(dá)60億美元,且每年以6%的速度在增長(zhǎng),而歐美發(fā)達(dá)國(guó)家啤酒市場(chǎng)的增幅只有1%至2%。中國(guó)啤酒市場(chǎng)這樣的增長(zhǎng)速度,讓各方啤酒巨頭在中國(guó)市場(chǎng)掀起了并購(gòu)與擴(kuò)張潮。英博集團(tuán)想謀求在中國(guó)啤酒市場(chǎng)的發(fā)言權(quán),并購(gòu)雪津無(wú)疑是其最好的選擇。

  開(kāi)放的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)功不可沒(méi)

  雪津能賣(mài)到好價(jià)錢(qián),產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)功不可沒(méi)。由于產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的開(kāi)放性,雪津可以放眼全球選擇戰(zhàn)略伙伴,也正因?yàn)槿蚱【茦I(yè)巨頭的參與,競(jìng)爭(zhēng)才變得如此充分,市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能才得以充分展現(xiàn),配置資源的基礎(chǔ)性作用才得以充分發(fā)揮。如果雪津是走股票(相關(guān):理財(cái) 財(cái)經(jīng))上市的路子,不可能募集到這么多的資金;如果雪津在很小的范圍內(nèi)尋找買(mǎi)家,或是一對(duì)一地跟買(mǎi)家談判,也不可能賣(mài)到這么高的價(jià)位。

  據(jù)介紹,這一次雪津股權(quán)的轉(zhuǎn)讓?zhuān)=óa(chǎn)權(quán)交易中心進(jìn)行了交易方式和競(jìng)價(jià)方式的創(chuàng)新。雪津股權(quán)轉(zhuǎn)讓采取分階段、二輪報(bào)價(jià)的做法,允許參與雪津股權(quán)公開(kāi)競(jìng)價(jià)的每個(gè)競(jìng)買(mǎi)人,都有兩輪均等的報(bào)價(jià)機(jī)會(huì),但第二輪報(bào)價(jià)必須以第一輪的最高價(jià)為起點(diǎn),這就保證了競(jìng)價(jià)的充分性。

  同時(shí),對(duì)談判方式也進(jìn)行了創(chuàng)新。通常企業(yè)的并購(gòu)談判是買(mǎi)賣(mài)雙方在談判桌上直面博弈。而在雪津股權(quán)轉(zhuǎn)讓過(guò)程中,受托方根據(jù)委托方擬實(shí)現(xiàn)的目標(biāo),以書(shū)面出題的方式,讓競(jìng)價(jià)方書(shū)面作答。同時(shí)約定,競(jìng)價(jià)方一旦成為最終受讓人,其解決問(wèn)題方案,即成為合同的有效組成部分!皶(shū)面談判”增強(qiáng)了談判的針對(duì)性,也保證了股權(quán)轉(zhuǎn)讓多元目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

  當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)界人士認(rèn)為,正是因?yàn)楦=ㄊ∮嘘P(guān)方面選擇了“進(jìn)場(chǎng)交易”方式,出資人的到位,信息披露面廣,還有產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)“兩輪競(jìng)價(jià)”交易方式的創(chuàng)新等,保證了競(jìng)價(jià)的充分。而競(jìng)爭(zhēng)的充分是雪津股權(quán)轉(zhuǎn)讓成功的重要因素。當(dāng)然,競(jìng)買(mǎi)方之所以愿意出高價(jià)收購(gòu)雪津,前提是看好中國(guó)的啤酒業(yè)市場(chǎng),以及雪津在世界幾大啤酒業(yè)巨頭眼里的戰(zhàn)略?xún)r(jià)值。

  博弈各方均為受益者

  雪津通過(guò)福建產(chǎn)權(quán)交易中心科學(xué)組織,向境內(nèi)外征集買(mǎi)受人,經(jīng)過(guò)兩輪的競(jìng)價(jià),溢價(jià)率達(dá)到1000%。雪津啤酒有關(guān)方面負(fù)責(zé)人說(shuō),這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓達(dá)到了博弈各方均為受益者這一初衷。

  第一、實(shí)現(xiàn)了福建省引資、融資的新突破。雪津近8億美元的總轉(zhuǎn)讓價(jià),相當(dāng)于福建省這么多年來(lái)股市總籌資額的近30%,相當(dāng)于2004年福建省實(shí)際引進(jìn)外資額的約15%。

  第二、實(shí)現(xiàn)了國(guó)有資產(chǎn)和全體股東權(quán)益增值的最大化。要約捆綁式競(jìng)價(jià)收購(gòu),不但給39.48%國(guó)有股權(quán)找了個(gè)好“婆家”,58.86億元的總收購(gòu)價(jià)也讓非國(guó)有股東獲得了很好的收益。

  第三、實(shí)現(xiàn)了地方稅收收入不減。雪津是福建省莆田市最重要的支柱企業(yè)之一!白(cè)地不變,稅收不變,品牌不變”三不變?cè)瓌t是這一次要約收購(gòu)的重要條件。因此,雪津啤酒對(duì)地方財(cái)政收入的貢獻(xiàn)沒(méi)有改變。 第四、實(shí)現(xiàn)了企業(yè)可持續(xù)發(fā)展和民族品牌保護(hù)的最大化。雪津此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓明確提出,股權(quán)受讓后,受讓方必須承諾“不能限制雪津的發(fā)展空間”,“不能限制雪津品牌的擴(kuò)張”;而且受讓方必須長(zhǎng)期持有雪津的股權(quán),對(duì)如何進(jìn)一步發(fā)展雪津必須制定新的發(fā)展規(guī)劃,還要利用母公司的優(yōu)勢(shì)提升雪津在國(guó)際市場(chǎng)的地位。

  第五、穩(wěn)定了職工隊(duì)伍和管理團(tuán)隊(duì)。雪津要求受讓方在約定的時(shí)間之內(nèi),不施行結(jié)構(gòu)性裁員,員工總數(shù)至少保持與收購(gòu)時(shí)一致。至于企業(yè)管理團(tuán)隊(duì),在保持穩(wěn)定的基礎(chǔ)上,逐步采取與國(guó)際接軌的激勵(lì)機(jī)制。

  第六、英博集團(tuán)也是受益者。英博首席執(zhí)行官表示,此次交易是具有戰(zhàn)略意義的一步,將會(huì)加強(qiáng)英博集團(tuán)在華南的市場(chǎng)領(lǐng)先地位。他說(shuō),雪津目前共有三個(gè)生產(chǎn)基地,分別位于福建省莆田市、三明市和江西省南昌市,年產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到90萬(wàn)噸,2004年在福建的市場(chǎng)占有率為45%,在江西的市場(chǎng)占有率約為18%。完成購(gòu)并之后,雪津?qū)⒊蔀橛⒉┘瘓F(tuán)中位居前五位的銷(xiāo)售品牌,將使其在中國(guó)年啤酒總銷(xiāo)量達(dá)350萬(wàn)噸。 (梅永存 陳杰)

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