近期全球股市、商品大跌，全球經濟出現前所未有的格局。新冠肺炎疫情疊加高杠桿，美聯儲“無力感”漸顯。雖然3月3日，美聯儲緊急降息50BP，但華爾街對于美聯儲這次臨時操作并不買賬，降息利好并沒有挽救股市下跌局面，這主要源自于美國在多輪量化寬松之后，企業債務高企，杠桿邊際作用正在變的微弱，在全球大寬松的背景下，通貨緊縮的預期也逐步變的濃厚。

較為悲觀的投資者認為，這次疫情是新一輪危機的導火線，疫情導致的需求不足會引發連鎖反應，進而全球可能會出現08年經濟危機情況。

針對這種擔心，招商宏觀謝亞軒今晚在針對機構投資者的電話會議中表示，2008年的金融危機，是美國經濟本身出現嚴重問題之后，投射在資本市場。我們目前面對的，還是疫情導致的一個沖擊，新冠肺炎疫情本身會有一個從起來到爆發到回落的過程，我們需要一點時間等待典型國家疫情新增確診數據回落，這需要時間驗證，盡管目前表現市場調整快，本身是疫情的問題，不是08年經濟危機的翻版。

海外疫情的不確定性還在加速，疫情對于全球經濟影響目前無法確定，但值得關注的是，中國肺炎疫情正在接近尾聲，企業復工復產明顯提升，生產指標向好，六大發電集團日均耗煤增速有所提高。

華創證券研報數據顯示，工業生產端，上周生產明顯回暖。地產銷售數據看，也在繼續回升中。

對于A股來說，全球疫情擴張和發酵程度目前沒有定論，因此平添了外部不確定性因素，但是相比國外，中國股市依然具有較高性價比。

國泰君安李少君最新報告顯示，美國在過去經歷了近乎長達十年的估值持續擴張，當前動態PE位于過去十年之中的85%分位水平；在本輪暴跌之前，這一數據更是接近歷史高點；反觀A股，尤其在過去5年之中經歷了持續的估值下殺，當前動態PE位于過去十年之中的58%分位水平。

隨著避險資產價格持續走高，美債利率不斷創下歷史新低，目前市場也在預期美國最早在3月就將降至0利率。

海外大寬松背景下，中國的宏觀調控政策成為投資者關注要點。天風策略劉晨明認為，國內流動性過剩的環境預計短期不會有變化，分歧在于會不會馬上更進一步放松（比如預期中的降準、降息），但最能確定的是中國逆周期政策開始發力。

劉晨明認為，對于傳統產業而言，政策加碼的方向是確定性的，但是一方面地方政府投資擴張仍然存疑、另一方面地產不會大張旗鼓整體放松，因此相關板塊估值提升是脈沖式的（進二退一），而不是全面爆發的。

在傳統板塊中，地產、水泥、建筑僅取決于國內，較其他受制于外圍經濟預期下調的周期板塊邏輯更通順。其次，對于新興產業而言，各個地方的投資計劃中，內部結構上對新興產業項目的傾向卻較為顯著。另外從長期趨勢來看，科技產業周期共振向上，以5G為代表的鏈條是新基建中方向最為明確的。

新基建成為近期投資者押注A股最為確定方向，招商證券通過測算發現，以5G為代表的新基建能夠為中國帶來超過7萬億的投資規模。

招商證券最新報告顯示，從新基建的細分領域來看，根據高層定調，新基建是發力于科技端的基礎設施建設，包括5G基建、特高壓、城際高速鐵路和城際軌道交通、新能源汽車充電樁、大數據中心、人工智能、工業互聯網等七大“新基建”板塊，預計相關板塊將持續獲得政策支持。招商證券通過數據測算認為，以5G為代表的新基建能夠為中國帶來超過7萬億的投資規模。

假設條件為：①5G基建15萬個基站總投資規模在800億左右；②特高壓投資規模500億左右；③高鐵城際鐵路通車規模6200億左右（平滑建設期以及考慮新增預計2019年在4200億投資規模，以及高鐵中長期路網規劃，預計至2025合計規模3.5萬億）；④充電樁投資規模60億左右；⑤大數據中心投資規模200億左右；⑥人工智能新增投資140億左右；⑦工業互聯網700億左右。

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