????IPO：財富新貴與造富神話

????2010年上半年，如果除去法定節假日和周末，實際工作日只有118個。

????在這118個工作日里，中國證監會發審委和創業板發審委總共召開了144次發行審核會議，審核了185家擬上市公司；在這118個工作日里，滬深兩市證券交易所總共有175家公司實現IPO，平均每天1.5個IPO，融資總額3238億元，半年間，更是造就了近600個億萬富翁，A股的造福神話仍在持續上演。

????硬邦邦的數據面前，境內外的態度迥異。7月14日，紐約泛歐交易所發布報告認為，2010年上半年，中國已經取代美國和巴西成為全球IPO最活躍的國家；然而，在這種活躍的背后，國內投資者關于IPO所擔憂的是造富、專利、直投、超募、破發以及解禁。

????關鍵詞一：造富神話

????5月6日，海普瑞以148元/股的國內A股最高發行價登陸深交所中小板。當天，持有公司2.88億股的控制人李鋰、李坦夫婦也以超過542億元的身價瞬間成為國內新首富。

????就在李鋰躋身中國首富的當月，前國美集團董事局主席黃光裕案在北京二中院開庭宣判，一審被判決有期徒刑14年，罰金6億元，沒收財產2億元。而此前，黃光裕曾三年蟬聯中國首富。

????不同于國美，如果不是李鋰夫婦的身價，或者148元/股的破天荒發行價，估計很少有人會關注海普瑞——這個每年依靠2億根豬小腸提純肝素的化學原料藥企業，此前從來沒有進入過公眾視野。因此，從海普瑞上市的那一刻起，圍繞海普瑞的高發行價以及FDA認證的質疑，就沒有停止過。

????這讓每天沉溺于實驗室的李鋰開始對外界產生了茫然：為什么自己的科研技術能夠在美國取得認證，能夠在法國找到主顧，可是在國內招來的卻是如此鋪天蓋地的質疑？

????不僅僅是李鋰一人糾結于“富人的苦惱”。

????在“一天一個IPO，兩天一個創業板”的頻率下，上半年中國資本市場上掀起了一場史無前例的造富運動。截至6月30日，僅上半年登陸創業板的55家公司，就造出180個億萬富翁；而上半年登陸滬深兩市主板和中小板的120家公司，更是造出了不下400個億萬富翁，也就是說，僅今年上半年，A股就造就了近600的億萬富翁。

????關鍵詞二：專利門

????絆倒在IPO的大門前，當屬蘇州恒久摔得最狠。

????1月22日，證監會創業板發審委召開新年第一次評審會，在這次會議上，蘇州恒久順利通過審核。隨后，春節假期剛過，發行團隊就馬上開始忙乎起來，3月初，在完成了路演、詢價、申購等一系列工作之后，按照日程，蘇州恒久將在3月19日在深交所創業板掛牌上市。

????可是，變數就在這個時候發生了。3月17日，蘇州恒久突然接到保薦機構廣發證券的通知，稱有關監管部門要求保薦機構等中介機構就媒體報道的專利權終止問題進行核查。

????就這樣，蘇州恒久倒在了上市的前夜。

????而這一切的起源，來自于國家知識產權局于2月24日在其網站上公布的一條信息稱，蘇州恒久擁有的有機光導體管四項外觀技術專利權被終止，同時終止專利權的還有一項有機光實用新型技術專利。

????最終，由于專利權問題，蘇州恒久在6月再次過會被否。而蘇州恒久也不得不將所有投資者的申購資金悉數退還。

????蘇州恒久不是第一個，也不是最后一個倒在“專利門”上的IPO公司。緊隨其之后，5月份登陸創業板的河南新大新材，同樣在上市前夜，因專利糾紛而被暫緩一個月上市；6月，即將在10日上會創業板的中山市松德包裝，卻在9日下午被證監會創業板發審委臨時取消審核，原因是涉嫌專利抄襲而遭到行業內廣東仕誠塑料公司的舉報，最終，松德包裝的上市申請被發審委退回。

????關鍵詞三：直投爭議

????2月11日，深交所創業板共有4家公司掛牌上市。當天，深圳市創新投資集團有限公司因持有中青寶的600萬股和鼎龍股份的317萬股股份，賬面收益超過2.7億元；僅僅兩個月之后的4月27日，深創投所持有的當升科技、數字政通再次在同一天上市，當天，深創投在兩家公司身上獲得的賬面收益達到8.3億元。

????而此前深創投所購買的這4家公司的股份成本，不過2600萬元。這意味著，深創投在這4個項目上的獲利接近40倍。

????對于深創投來說，成立10年來的成績是，總共有60個創投項目在全球16個資本市場上市，而今年僅上半年就有13個創投項目實現上市，“另外還有5個過會了，加起來就是18個?！?/p>

????當然，對比深創投這樣的創投公司，券商系的創投公司，在“券商+直投”上的獲利顯得更加直接而有效率。

????這其中，海通證券通過旗下的全資子公司海通開元以及參股公司中比基金，目前已經有5家參股公司登陸創業板和中小板，根據6月30日的收盤價計算，賬面收益已經超過10億元。

????對比海通證券，中信證券和國信證券盡管在賬面收益上略遜一籌，然而，兩家券商在創投項目上更加直接——非保薦項目不投。截至6月30日，兩家券商分別通過旗下中信創投、金石投資和國信弘盛，在母公司所保薦的9家已上市公司當中，獲得了超過17億元的賬面收益。

????關鍵詞四：超募王

????7月26日，國騰電子開始網上申購。除去此前在上市路上夭折的蘇州恒久，國騰電子恰好是第100家登陸深交所創業板的公司。

????這100家創業板公司的總市值不過4000億元，流通市值更是不足900億元，但是，超募資金卻高達500億元，平均下來，每家市值不過40億元的創業板公司卻擁有著近5億元的超募資金。

????其中，神州泰岳以12億元拿下了創業板的“超募王”。按照神州泰岳此前披露的數據，公司計劃募集資金為5億元，而實際募集資金為17億元，超額募集資金12億元。

????沒有最高只有更高，半年后在中小板上市的海普瑞，超募資金再次創下了48億元的紀錄。

????關鍵詞五：破發瘟疫

????7月5日，登陸上交所主板的唐山港，以8元/股的價格開盤，最終報收7.88元/股，而當天最高也只沖到8.18元/股，始終還是沒能沖上8.2元/股的發行價。

????第二天7月6日，深交所中小板迎來4只股票，而閏土股份、眾業達和金洲管道3只股票，當天破發。

????三天后的7月8日，又有3只新股登陸創業板，其中，國聯水產首日破發。

????破發潮像瘟疫一樣在蔓延。

????根據Wind數據對上半年新股數據的統計，截至6月30日收盤價，在滬深兩市上市的175家公司當中，有82只股票處于破發狀態，破發率接近半數。而在已上市的91只創業板股票當中，有28只跌破發行價，這其中，有27只破發股是在2010年上半年掛牌上市。同樣，中小板上半年上市的110家公司當中，有47家破發，破發比與創業板接近。相對創業板和中小板而言，主板顯得更加慘淡，在上半年上市的11家公司當中，竟然有10家破發，破發比超過90%。

????而整個上半年創業板的平均市盈率，也已經從1月5日最高的106倍，跌至6月底的不足50倍。

????關鍵詞六：解禁狂潮

????7月12日，桂林三金8548.30萬股和萬馬電纜5634.78萬股限售股解禁，按當日收盤價，兩只股票新增市值超過25億元。

????至此，從去年7月10日重啟IPO以來的新一輪限售股解禁潮正式開啟。不過，兩只股票截至目前并未出現大規模減持。

????事實上，更大的解禁潮來自于高估值的創業板。

????據Wind資訊的統計數據，目前創業板的流通市值約為827億元，而將于2010年下半年解禁的流通股超過400億元。

????這其中，11月1日將迎來第一波解禁洪峰。按照華泰聯合證券分析師劉湘寧的測算，由于創業板在2009年10月30日集中了28只股票同時上市，因此在今年的11月1日，將出現一次解禁潮，預計規模超過300億元，解禁占市值比達到38%。

????按照各家行業分析師的預測，由于創業板的解禁股份多數為創投資金，一般來說，創投機構是通過股份上市后的轉讓為退出的手段，其低廉的投資成本決定了一旦股份解禁，創投機構一定會盡可能快地撤出；而另一方面，因為二級市場的炒作并非創投的長項，創投也不會等待二級市場價格的波動來決定擇機退出。(張學光)