新加坡普華永道會計公司調查結論認為錯誤判斷油價走勢是“禍首”
昨日，中國航油（新加坡）股
份有限公司（下稱中航油）發布公告，披露了新加坡普華永道會計公司（下稱普華）所提交的，針對公司發生期權虧損事件所做的報告。普華在該報告的第一期結果陳述部分（下稱該陳述），闡明了其調查結果。
記者昨日從中航油內部人士處獲得了普華報告的部分內容。在該陳述里，普華從中航油開展衍生品交易的策略、2004年每次期權盤位挪盤的結構和后果、衍生品交易產生的虧損等6方面陳述了自己的看法，清楚地勾勒出中航油是如何一步步走向深淵的。
看錯油價走勢最終走向深淵
2003年3月底，中航油開始投機性期權交易，該業務僅限于公司里兩位交易員進行。2003年3季度前，由于對國際油價判斷準確，中航油基本上購買“看漲期權”，出售“看跌期權”，產生了一定利潤。
然而，2003年底開始，中航油錯誤判斷油價走勢，調整了交易策略，賣出了買權并買入了賣權，導致期權盤位到期時面臨虧損。為了避免虧損，2004年1月、6月和9月，中航油先后進行了3次挪盤，即買回期權以關閉原先盤位，同時出售期限更長、交易量更大的新期權，每次挪盤均成倍擴大了風險，該風險在油價上升時呈指數級數的擴大，直至公司不再有能力支付不斷高漲的保證金，最終導致了目前的財務困境。
風險管理手冊沒人認真執行
普華表示，早在2002年，中航油便制訂了《風險管理手冊》，規定了對公司衍生品交易的“止損”限額，如果做到這一點便不會發生這么大的損失；同時，《風險管理手冊》規定，對新的產品進行交易，必須在一個委員會和總裁的推薦下，獲得董事會的批準。普華認為，沒有證據表明該期權業務得到了董事會批準。
此外，普華認為，6個原因造成中航油的巨虧：2003年末對油價走勢的錯誤判斷；看起來好像不想在2004年第1、2、3季報中記入損失的想法，最終導致了2004年的挪盤，公司草率承擔了大量不可控制的風險，尤其是6月與9月的挪盤；公司未能根據行業標準評估期權組合價值；缺乏正確、嚴格甚至在部分情況下基本的對期權投機的風險管理步驟與控制；在某種程度上，對于可以用于期權交易（至少在精神上）的風險管理規則和控制，管理層也沒有做好執行的準備。
中航油表示，公司將繼續全力支持與配合普華正在進行的調查，同時，公司將評估公司風險管理、財務及公司治理結構的職能，并實施適當的措施予以加強上述職能。記者朱雷
