在中國的東南方向，大量奢華的公寓、辦公樓、工業園和住房正在建設，其裝飾有些過于俗艷。但是，最大的問題并不是裝飾得不好，而是有非常多的房屋是空置的。
在上海，大約有1/6的高級住宅沒有人住，在北京是1/4，在深圳附近為1/3。有專家預計，在未來的兩年里，房屋的空置率一定會在目前的基礎上大幅增加
，辦公樓的供給將猛增50%，在上海、北京和中國每一個地方完工的奢華住宅將鱗次櫛比。
根據摩根士丹利研究部門提供的數據，中國的房地產價格已經高到了一套普通的住宅大約等于城市居民10～15年的收入，而在美國，這一數字大約是3.5年。因此，中國的房地產繁榮已經出現了讓市場非常擔心其價格可能雪崩的危險局面。
城市中，中國的房屋購買者正在負擔著和美國房價一樣高的房價，之所以能夠負擔，是因為中國人能夠從國有銀行中借到非常廉價的貸款。國有商業銀行執行著國家行政性制定的5.31%的利率，而7月份的通貨膨脹率已經達到了5.3%。從國有銀行中借錢吸引了每一個有些門路的人，而在目前宏觀調控的背景下，借錢就更需要這些門路了。但是，最大的疑問是，中國的房地產泡沫是否已經開始破裂？
在澳大利亞，在澳聯儲提高利率以后，房屋的價格已經開始下降，而在中國，幾乎沒有人能夠阻止這些有門路的開發商。民營的房地產開發商潘石屹曾經說，如果首創集團輕而易舉地在幾天內圈地上千畝萬畝，獲得幾十億資金，我需要花費幾年的時間和大量的精力與資金才能獲得一點點。首創集團是北京最大的房地產開發商，為北京市所屬。但是，不論是民營的還是國有的房地產開發商，直到最近，仍然在大量借款和大興土木。
令人奇怪的是，這次宏觀調控中的熱點行業居然沒有房地產。似乎，政府部門試圖通過限制鋼鐵、水泥和相關建筑材料的生產來限制房地產，這就如同限制銀行給熱點行業貸款一樣，有門路的人還是能夠拿到貸款。而且銀行還在給房地產貸款，如此廉價的貸款放著不用，那開發商就是白癡了。房地產開發商們普遍利用抬高項目工程費用的辦法保證他們的真實贏利不下降，甚至上升。如果這些房屋賣不出去，甚至都租不出去的話，這些開發商就會把這些空房子簡單地交給銀行了事。
“如果是民營企業就成了‘鐵本'，如果是國有企業，就無所謂了”，一位民營房地產開發商如此解說中國的“國有VS民營”的二元城市經濟。中國政府試圖在今年夏天放慢中國經濟，方法是通過限制銀行貸款。一位跨國銀行的資深銀行家接觸了幾個大的房地產開發商，他說，“這些人已經絕望了，他們突然被政府卡斷了脖子。這些人逢人就抱怨。”但是，更可怕的是在過去的7年間，中國的4大國有商業銀行已經要求了3次大的救援行動并被滿足，現在的問題是，是否他們還會再次提出要求？JP摩根的中國首席經濟學家龔方雄說，在這個季度，呆壞賬已經有明顯的上升，并且房地產的繁榮已經開始降溫。龔方雄認為中國能夠控制住銀行的問題，但是，最看好這一問題的經濟學家也認為，中國的銀行問題將會令中國的經濟付出慘重的代價，就如同上個世紀80年代末的美國一樣，會遭遇存款和貸款雙重困難的夾擊。
“銀行的問題是可以解決的，但房地產行業要經歷一次大的震動或者說是輕度的衰退”，龔方雄認為，“我怎么能相信這些經濟學家的話？‘鐵本’不能上馬，寶鋼卻要整體上市，所上項目之大讓人驚嘆！看寶鋼股份收購的那些母公司的資產質量有多差，這是行政主導的‘民退國進'。”一位民營企業的總經理認為，“現在寶鋼要上市了，這就是行政保護下的低效率戰勝高效率，這肯定不是市場經濟，可能是官僚經濟，再想想為什么寶鋼這么著急上市，這也許真的是泡沫崩潰的前夜吧，國有企業的老總們都在瘋狂地勝利大逃亡。”民營企業占據絕對控股地位的“浙商銀行”的成立為中國民營經濟和民營金融業的發展開辟了一條更廣闊的道路。但是，中國經濟仍然行走在泡沫萎縮的過程中，如果稍有不慎就有可能進入泡沫破裂的通道
特約編輯：廣偉
