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7月份，我國經濟保持快速增長，大多數宏觀經濟指標的增長率穩定在上月水平，而沒有繼續加速。宏觀經濟運行態勢能否穩定在目前狀態，仍需密切關注。
工業產出快速增長
7月份，規模以上工業企業增加值同比增長16.5%，增速比上月略微減慢，而比上半年
又是略有提高
。目前的工業產出增長率是1995年以來最高的，僅低于經濟過熱的1992年下半年至1994年的水平。
雖然我們還不能作出其增速已經偏高的判斷，但若增速進一步上升則會有較大風險。輕重工業增長速度的進一步差距加大。7月份，重工業增加值同比增長19.1%，比上月加快0.9個百分點；輕工業增長12.7%，比上月回落2.2個百分點。這種狀況表明，當前經濟增長主要仍是靠投資帶動，消費需求的帶動作用還比較有限。 固定資產投資增勢強勁
1-7月份，不包括集體和個體的固定資產投資同比增長32.7%，增速與上半年大體持平。扣除價格因素后的實際增長率仍達到31.4%。固定資產投資的強勁增長對于今年經濟的快速增長起到了最為關鍵的作用。但是，隨著其增長速度的上升，人們已越來越擔憂投資過熱的問題。
這種擔憂是有相當根據的，從1980年以來，名義投資增速高于目前水平的僅有1985、1992和1993年，而這三年都是經濟過熱的，并且伴隨著高通脹，也就是說當時的實際投資增長率都比現在要低。不過，在進行投資增長率的這種比較分析時必須特別注意的一個問題是全年投資增速與月度增速之間的差異。從近幾年情況看，這種差異相當大。盡管我們不知道造成這一現象的確切原因，但這是一個很重要的因素，若今年也是如此，那么按目前投資增速推算的全年增速為25%左右，還不能說已經很高了。考慮到當前的消費需求增速較低，再加上外資流入較多，因此投資的快速增長具有一定的現實基礎。
物價漲幅依然處于低位
7月份，居民消費價格總水平同比上漲0.5%，商品零售價格總水平下降1.2%，工業品出廠價格總水平上漲1.4%。三者的漲跌幅均與上月相當，仍處在有漲有跌的狀態之中。在經濟高增長的早期階段，物價一般不會有大幅度的上漲，但如果投資和經濟增長速度持續提高，投資物品價格的上漲以及消費品價格隨后的上漲就很可能在以后的階段上發生。從以往的經驗看，固定資產投資和貨幣供應量是影響通貨膨脹的重要因素，只要其增速過快，遲早都會引發過高的通貨膨脹。
由于固定資產投資和貨幣供應量的當前增長率均已處于較高水平，因此對通貨膨脹問題予以警惕是有必要的。但是，在目前的國際、國內經濟環境中，全球性的通貨緊縮趨勢、美元匯率的走低、我國生產率的普遍提高等因素，都是阻礙物價水平大幅上漲的重要因素。因此，這種高增長、低通漲的局面，很可能會持續較長的時間。這時，更值得關注的問題是″財產價格膨脹″，而不是一般產品價格意義上的通貨膨脹。
貨幣供應量增速沒有過高
7月末，貨幣供應量M0、M1和M2同比分別增長13.1%、20%、20.7%，M0的增速比6月末提高0.8個百分點，M1和M2的增速則與6月末相當。從走勢看，M0的增速是在上升，但其絕對水平仍較低，M1和M2的增速在近幾個月已趨于穩定。雖然M1增速已達到20%的較高水平，但還沒有過高。
判斷的依據是：(1)1998-2002年的年均增長率為15%，由于這一時期存在總需求不足、物價水平下降等問題，因此其增長率在此水平上提高幾個百分點是合理的；(2)2000年，其增長率的最高值曾達到23.7%，并在20%以上持續了6個月，但并沒有引發任何不良后果；(3)在我國經濟中，交易額增速遠遠地超過了GDP增速，比如今年上半年，工業銷售收入同比增長27.3%，而工業增加值僅增長16.2%，即使扣除價格因素，前者也要高將近10個百分點，因此貨幣供應量增速明顯超過GDP增速是有一定實際原因的。貸款是影響我國貨幣供應量的重要因素，7月末的余額同比增長23.2%，處于較高水平。它對整個貨幣供給的后續影響是一個值得關注的問題。
進出口增長速度減緩
7月份，出口總額同比增長30.6%，進口總額增長35.3%，增幅分別比二季度回落3.7和2.9個百分點。這當中顯然可以看到非典滯后影響的因素。但由于前一階段進出口增長過快，這種小幅度的放緩，估計不會對整個經濟有太大的不利影響。
社會消費品零售額增速加快
7月份，社會消費品零售額同比增長9.8%，比上月加快1.5個百分點，其中餐飲業零售額增長12.1%，比上月加快8.7個百分點，兩者均已基本恢復到非典以前的正常水平。
經濟參考報
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