B股市場系列訪談①
隨著B股市場向境內投資者開放政策出臺，B股恢復交易的第一個交易日就出現了“井噴”行情，兩天的開戶數遠遠大于前十年的開戶總數。日前，記者就B股市場的一些問題專訪了中國人民大學財政金融學院副院長、中國人民大學金融與證券研究所（FSI）所長吳曉求教授。
吳曉求認為，由于歷史原因，以前我國證券市場被人為地劃分為僅允許境內投資者投資的A股市場和境外投資者投資的B股市場。1992年初B股市場創建，初期境外機構投資者在市場中占有舉足輕重的地位。但是近年來，由于市場低迷、流動性極差，境外投資者紛紛退出B股市場；與此同時，日益膨脹的境內居民外匯儲蓄又通過各種違規途徑進入，因此B股市場目前事實上已經成為以境內投資者為主體的市場，投資者結構的根本變化使吸引境外投資者投資于中國市場的目的無法實現。另外，資本市場最基本的功能是資金籌集和資源配置。由于B股二級市場長期不活躍，它作為一級市場發行籌資功能已經十分薄弱，再加上相當數量個股價格被低估，市場流動性非常低下，二級市場幾乎成為“死市”。在這種背景下，資本市場上極為重要的資產重組、兼并收購行為不復存在，優化資源配置的功能無法發揮。最后，分割狀態下的B股市場極大地阻礙了我國資本市場的市場化進程，這種人為的分割已經不適應我國經濟發展狀況和資本市場市場化進程的內在要求。因此，開放B股市場也是我國資本市場走向國際化的一個重要措施。
允許境內居民投資B股市場將會產生的積極意義，在吳曉求看來，其中一點是有助于真正發揮B股市場作為整個中國資本市場國際化窗口的作用。在我國的資本市場還沒有開放的情況下，通過這個窗口可以使國內上市公司和監管當局初步體會一下具有國際化背景的市場是如何運作、如何監管的。同時這一政策的實施也有助于激活B股市場，使B股股價回歸到一個比較合理的價位。
至于眾人觀望的A、B股市場合并問題，吳曉求認為，A、B股最終要走向自然整合，它們合并的時間進程與我國資本市場國際化的進程聯系在一起。目前，在現行外匯管理體制沒有發生根本性變革的情況下，預言A、B股合并的具體時間是很困難的。將來人民幣完全實現資本項目下的自由兌換，境外投資者也可以自由投資于A股市場的時候，A、B股市場合并的條件就自然成熟了。在吳曉求看來，AB股市場自然整合的那一天，也就是中國資本市場正式對外開放的那一天。
編者按中國證監會關于對內開放B股市場的消息一公布，中國股市頓時在早春二月“春水吹皺”。為何要開放B股市場？進軍B股需注意什么？……帶著這些問題，本報記者采訪了有關專家、學者、券商、股民等，今日起本報將陸續推出這組財經系列訪談錄，就此與讀者交流。
