歷史性一幕出現了：中國首次發行負利率主權債券，然后被國際投資者搶購！負利率還搶著買？到底怎么回事？

中國首次發行負利率主權債券

11月18日，中華人民共和國財政部順利發行40億歐元主權債券。其中，5年期7．5億歐元，發行收益率為－0．152％；10年期20億歐元，發行收益率為0．318％；15年期12．5億歐元，發行收益率為0．664％。

財政部表示，此次發債是2019年重啟歐元主權債券發行后連續第二年發行，取得了截至目前我國境外主權債券發行的最低收益率。其中5年期采用溢價發行，票息0％，首次實現負利率發行。

從簿記情況看，國際投資者認購踴躍，訂單規模達到發行量的4．5倍。投資者群體豐富，涵蓋央行、主權基金、超主權類及養老金、資管和銀行等。

看到這里，很多小伙伴就不明白了：借100元最后可能還你99元，為什么在負利率情況下，投資者依然搶購呢？

負利率為何還被瘋搶？

一是預期歐元利率將進一步下行。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，市場接受以歐元計價的中國負利率主權債券，表明投資者預期歐元利率還有進一步下行空間，這些投資者可以更低的收益率（即更高的債券價格）賣出負利率債券，從而獲取正收益。

新冠疫情暴發后，歐洲央行貨幣寬松再度加碼，歐元區負利率盛行，其中11月18日德國5年期國債收益率為－0．76％。

中金公司固定收益首席分析師陳健恒認為，由于歐洲疫情反復，通脹走弱，而歐央行貨幣政策開始加碼，但財政政策暫時沒有更大的新舉措出臺，歐洲復興計劃要從明年二季度才開始實施。因此，往后看一兩個季度，基本面和供需關系可能仍會壓制歐元區利率，使得歐元區利率維持低位甚至繼續走低。

二是中國主權債券信用高。

中國政策科學研究會經濟政策委員會副主任徐洪才認為，雖然這次歐元主權債券以很低的負利率發行，但在歐洲金融市場上，這一利率水平還要高一點。從投資者角度看，收益率相對來說并不低，是合算的。而且中國政府也不會存在信用風險，是靠得住的。

王青認為，市場接受以負利率發行的中國主權債券，也顯示國際投資者對中國主權信用抱有很高信心。

據悉，標普全球評級和惠譽評級均授予此次發行的歐元主權債券“A＋”評級，與中國“A＋”主權評級一致。也就是說，中國的主權債券對外資來說更安全，投資風險比較小。

三是外資看好中國經濟前景。

中國民生銀行首席研究員溫彬認為，目前歐元區的存款基準利率已經是負值，歐洲多國長期國債收益率也是負利率區間，在此背景下，國際投資者搶購中國主權債券，實際上也反映了他們看好中國經濟前景、對中國經濟更有信心。

財政部表示，此次發行采用“三地上市、兩地托管”模式，在倫敦證券交易所、盧森堡證券交易所和香港證券交易所三地上市。

在溫彬看來，財政部順利發行40億歐元主權債券，有利于進一步推進人民幣國際化，對于完善歐元主權債券收益率曲線具有積極的意義。